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　　投资要点

　　最近市场情况

　　发行达成率：1.按评级来看，四月第一周AAA、AA+、AA、AA-级存单发行成功率分别为93%、53%、87%、88%，AAA、AA+、AA、AA-级存单达成率均有所上升。2.按银行来看，股份行、城商行和农商行存单发行达成率分别为99%、71%、93%，股份行、城商行、农商行达成率均有所上升。

　　信用利差：1.按评级来看，四月第一周3月期同业存单AAA-、AA+、AA、AA-、A+、A、A-级存单信用利差分别为1.09bps、6bps、13bps、22bps、55bps、88bps、121bps.2.按银行来看，城商行、农商行发行存单信用利差分别为27bps、22bps。

　　发行市场概况

　　同业存单各期限发行利率：四月第一周各期限同业存单发行利率分别为：

　　1 个月2.33%，3 个月2.42%，6 个月2.65%。相较于上周，1 个月和3 个月期存单发行利率有所下降，跌幅分别为-5bps、-4bps，6 个月期存单发行利率有所上升，涨幅为+5bps。

　　发行数量：四月第一周，发行同业存单538款，融资3,272亿元，发行规模较上周上升。截至04月08日，存量同业存单16,632款，共计143,913亿元。

　　发行期限结构：与前一周相比，四月第一周，3 个月、6 个月和1 年期同业存单发行占比下降，1个月、9个月期同业存单发行占比上升。

　　发行主体结构：与前一周相比，四月第一周发行同业存单的商业银行中，城商行、农商行发行占比上升，国有商行、股份行发行占比下降。城商行、股份行、国有商行、农商行的发行占比分别为49.7%、17.7%、15.3%、13.6%。

　　发行银行：四月第一周，南京银行发行同业存单130亿元占据首位，交通银行发行115亿元排名第二。

　　同业存单持有人概况

　　持有人结构：截至2022年2月底，在上海清算所托管的存单总额为145,133亿元，较上月上升。其中，广义基金持有82,225亿元，占比56.7%，较上月上升；商业银行持有51,436亿元，占比35.4%，较上月下降；非银机构及其他持有11,472亿元，占比7.9%，较上月下降。

　　银行持有概况：截至2022年2月底，农商行持有存单22,957亿元，占比44.6%，较上月上升；国有商业银行持有存单10,877 亿元，占比21.1%，较上月上升；城商行持有存单5,110亿元，占比9.9%，较上月上升；政策行持有存单4,876 亿元，占比9.5%，较上月下降；股份行持有存单1,626亿元，占比3.2%，较上月下降。

　　风险提示：监管政策的超预期变化，信用风险超预期暴露。

（文章来源：兴业证券）

文章来源：兴业证券

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