轻养颐昇

　　事件

　　我们统计了国内主动偏股型公募基金、海外基金和互联互通资金持股情况。

　　评论

　　我们统计了国内主动偏股型公募基金持仓数据，主要结论包括：

　　银行基金仓位重回低位。银行板块仓位从1Q21 的5.02%连续两个季度下降，3Q21 降至3.38%，重回低位。股价表现上，银行板块今年1 月到3 月一度跑赢市场近20 个百分点，之后3 月到8 月初跑输市场10 个百分点，8 月至今略有恢复。

　　招行、平安和宁波基金仓位最高。三季度成都、杭州、邮储仓位上升最多，平安、招行、工行仓位下降较多。

　　公募基金整体低配银行股。与沪深300 指数相比，公募基金大多低配银行股，招行、兴业、工行低配程度最高。3Q21 江苏、成都、常熟相对沪深300 指数权重配置比例上升最多，招行、工行、农行相对配置比例下降。

　　招行、平安、兴业和宁波重仓基金数量最多。三季度常熟、邮储、交行、成都重仓基金数量上升最多，平安、招行、工行重仓基金数量下降较多。

　　沪深港通资金流向分化。过去3 个月北向资金流向分化，主要流入招行、宁波，流出平安、兴业；南向资金流出大多数银行，工行、建行、招行流出较多。

　　外资基金低配中资银行程度加剧。截至3 季度末，香港本地基金、新兴市场基金、亚太基金、全球基金相对MSCI 中国指数分别低配中资银行股-41%， -66%， -62%和-100%，较2Q21 末低配幅度分别增加2ppt， 2.9ppt， 24.4ppt，和0.2ppt。个股来看，外资普遍超配招行，低配五大行，不配其他行。

　　系统性风险逐步出清，行业分化继续。银行股基金仓位下降反映投资者偏悲观的市场情绪，主要担忧银行资产质量及利差压力。当前经济面临下行压力，部分资质和风控水平较弱的中小银行仍面临风险出清，行业将持续分化。银行进入3 季报业绩发布期，我们建议关注业绩可能超出市场预期、风险管理审慎、资产质量稳健且受益于财富管理等机遇的银行，重点推荐关注招商银行、平安银行、江苏银行、常熟银行、邮储银行。

　　风险

　　不良贷款风险大于预期，房地产行业风险扩散。

（文章来源：中国国际金融）

文章来源：中国国际金融

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